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股市杂谈:以投资的逻辑去思考股市你还会继续卖吗?

类别:户外杂谈 日期:2020-8-10 8:38:20 人气: 来源:

  2018年8月17日,上证指数再次创年内新低,离两年前的低点2638已经不远了。创业板指数也是一蹶不振,创下了2015年以来的新低。市场行情持续低迷,有的股票已经经历了数次股灾。面对持续下跌的股市,很多投资者都期望出面救市。在2018年8月17日晚间,坊间传闻证监会正在召开会议,应对股市下跌。不过这一消息却立即遭到了权威部门的否定,从目前的情况来看,救市的可能性几乎没有。从一些网络投资论坛的留言来看,投资者的信心极度脆弱,用风声鹤唳草木皆兵来形容,一点也不为过。

  很多人都想知道,这种下跌还要持续多久。不过遗憾的是,我也不知道市场短期会跌到什么点位。我永远不知道在恐慌之中,持有股票的投资者还会以什么样的低价把持有的股票卖出去,我永远也不知道,场外的投资者在跌到什么点位的时候,会持续入场扭转这一下跌态势。在体量达到几十万亿的市场里,在目前成交如此低迷的情况下,沪深两市的交易量每天也达到2500亿以上的规模。就算你了解了几十亿资金的动向,但这些资金对整个海量的市场最多能引起一丝涟漪。笔者认为宏观经济与股票市场也是息息相关的,近几个月股市大跌,这对于接下来的9月也是一波很好的反弹机会,笔者认为在中国股市里面操作是需要讲究技巧和方法的,,笔者跟股市打交道的时间也是有了十三年之久了,每天都会分享几只强势牛股,我可以说不是在涨停,就是走在涨停的上,走出了不一样的精彩股生。比如之前操作的亚夏汽车,收获八连板,利润大约114%!还有7月17日早盘斯太尔机会到来,当时在2.94元入场,逢高出手,也是赚到了100多个点。8月9日追进的时候高升控股已经获利56%,目前也是还在手里,8月3号尾盘提示大家介入的高乐股份表现的也常强势,的朋友也是收获了近30%的利润,不过这些股票只是冰山一角!关于后期月的操作,本人已经公布在朋友圈,并且会一直在直播,准确率百分之九十以上,本人薇信(qs9836)交流,全是免费,六月亏损的难道七月还想要再次错过吗?在资本市场发展的历史长河中,无数人都试着预测股市短期的波动,在数百年的时间里,似乎没人成功过。逻辑学当中有一种方法叫做反,就是假设一件事情成立,然后推出结果是否和真实的情况一致。如果推出的结论与事实相符,那么这个假设就成立。如果推出的结论严重偏离事实,那么这个假设显然是不成立的。类似的我们可以假设某些人能够成功预测股市的短期涨跌,在金融工具门类繁多的今天,就算下跌也能赚取利润,每个交易日除去交易费用和税费,只取最保守1%的利润,每年除去节假日,就算200个交易日。那么一年之后,该投资人的资产将期初资产的7.316倍。如果这个方法能够持续,五年之后该投资人的资产规模将达到期初规模的20958.9倍。五年2万多倍的收益,在投资的历史上从来都没有出现过(说这句话是忽略了风投,如果在种子期投资了一个比较优秀的企业,上市之后可以达到一本万利的效果。)。既然从逻辑推理上,已经了预测股价短期涨跌的行为是不可能办到的,我们也没有必要花更多的心思去预测股价短期的行为。因为这是随机事件,特别是在缺乏消息刺激的情况下。通过预测短期股价的涨跌,进行买卖,这无异于赌博。

  既然股价无法预测,那为什么这么多资金愿意到股市上来呢?社保基金、养老基金、保险资金这些事关民生问题的资金都进入了股市,股价无法预测的话,那这些资金进入股市,岂不是很不安全?我想说的是,这些资金是叫做投资,大多数时候不进行短期的炒作。很多股民调侃,这种长期投资的行为,嘲笑这种行为叫炒股炒成股东,泡妞泡成老公。然而投资市场上获利最多的却正是这一类人,通过短线交易能够持续获利的,就只有量化投资的小部分人群。大多数炒股的人至今都没有想明白,为什么$贵州茅台(SH600519)$的股价上市以来能够长那么多倍,因为这些人只关注股价,却不知道茅台近20年以来营业收入从98年的6.28亿元,增长至2017年的610.6亿元,增幅达到将近一百倍。净利润从98年的1.5亿元不到,增长至270.81元,增长了180倍以上。分红规模从04年的每十股派五块多钱,到2017年每十股派送近110元。伴随企业盈利规模和资产规模的倍增,股价实现倍增也在情理之中。因为当每十股分红都达到110元的时候,股价再怎么跌,股价也不可能跌到110元以下吧。因为只要这家公司盈利和分红都在稳步增长,十年不到分红就能够覆盖投资的资金。价格跟随价值上下波动,这是的逻辑。而股票的价值体现在公司的实力和盈利能力,当公司实力和盈利能力上升的时候,股票价值上升,股票价格迟早会涨上去的,这就是投资的逻辑。

  很多人总是说投资股票是虚拟经济,要投资实业才有前途。持有这种观念的人,更多的是把股票当做一个的代码,而看不见股票背后的上市公司。股票代表了所有权,买卖股票实质上就是转让所有权,只是这种所有权被平均分成了很多份。投资除了自己创业以外,通过买入相应公司的股权何尝不是一种投资呢?比如你想投资100万开一家火锅店,这个时候网络上恰好又挂出相应的火锅店转让信息,有的价格甚至低于100万。你用这100万,你可以自己去做调研、选址、装修、购买开火锅店所必须的材料、自己创立一个招牌、做广告、请工人等等。当然,你也可以另辟蹊径,去调查一下这些拟转让的火锅店,如果通过转让能够超出自己摸索的效果,而且支出低于100万。那为什么我们不选择通过转让的途径,获得一家火锅店的所有权呢?

  因为比起自己摸索,通过转让的方式进行投资,可以减少很多不必要的麻烦,节约大量的时间成本,降低竞争风险,减少经营风险……如果你认同通过转让的方式,获得一家企业的所有权,也是一种实业投资,那么购买股票为什么不能算作是实业投资行为呢?

  有过创业历程的人可能知道,创业往往不是一蹴而就的事情,会面临很多困难。如果经营的业务较多,监管要求比较严格,前前后后要到很多部门审批。没有达到标准的,又要进行整改。装修一个店面,不同的装修公司有不同的报价。租用不同地段,房租的价格也大不相同。购买不同的设备,性价比也会不同。对于创业者来说,会面临很多选择难题。特别是创业者,进入不熟悉的生意,这种麻烦就会更多。如果选择转让的方式,之前的已经铺平了,自然也就减少了很多不必要的麻烦。一家新店,从决定开店到形成稳定客源,花的时间也不是一时半会儿。如果相应的行业已经处于白热化竞争状态,花了大量的时间精力投入,最后仍然会面临亏损出局。是以的火锅店转让为例,如果一个区域火锅店已经很多了,有的店已经形成了较为良好店口碑,你再进入不一定就能赚钱,因为竞争会促使你压低利润,先进入的比你更有优势。而我们通过转让的方式来进行投资,就可以降低竞争风险。不是,由于不是每个人都适合创业的,创业者既是所有者,也是经营者,由于缺乏相应的知识和经验,很多创业者缺乏经营之道。如果我们通过转让的方式获得一生意的所有权,接手以后,之前经营者仍然会继续经营好这生意,那是不是又有效减少了经营风险呢?当然,通过转让的方式获得一家企业的所有权,好处还有很多。

  这么好的事情,值不值得入手呢?这就取决于转让的价格和取得所有权之后的持续经营能力。以什么价格转让合适,这就涉及到资产评估的几大方法,重置成本、现行市价、收益现值和清算价格。这四大方法,从字面意思上不难理解。

  重置成本也就是如果你设立一家新的类似规模的企业所需要的成本。当然这种方法更适合评估建筑物的价值,而不太适合评估一家企业的价值。因为一家企业,除了看得见的有形资产,还有不能量化的无形资产。对有的行业来说,厂房土地、机器设备对企业的重要性远不如品牌、技术实力、核心技术人员等。如果我们把$格力电器(SZ000651)$所有看得见的资产重新建造一遍,就是一家能与格力媲美的公司了吗?如果我们把$万科A(SZ000002)$所有看得见的资产复制一下,是否又是一家地产界的龙头呢?答案显然是否定的,用重置成本的方严重低估一家优质企业的价值。而我们当前的A股,一些优质公司市值跌到净资产附近,有的甚至跌破了净资产。用会计核算的净资产,是按照历史成本记账,在每个会计期间,对一些资产的科目进行了减值。同时,由于不同的公司采取的会计政策和会计估计不同,有的公司正面净资产价值是被压低了。但是如果一家公司要用重置成本法估算,就单单把看得见的东西建造出来,就会远高于资产负债表中的净资产数额。姑且不说物价上涨所带来的人工物资材料的上涨,也不讨论企业每年都会对相应的资产进行减值,企业每年进行费用化处理的项目是没有留在资产负债表中的,比如中国建筑,去年120多亿的研发费用全部当做费用化处理。这也意味着,如果按照重置成本的方法,股价跌破净资产的企业被严重低估了。因为如果你要去开办一家类似的企业,花的钱远远不止这个数。

  现行市价,似乎更适用于评估一家企业的价值,特别是上市公司的股票。中短期内似乎可以这样做,去评判同行业不同公司的股价相对高低。但我们拉长时间,就会发现这种方法极其不合理,因为它不能恒定的去衡量一家公司的价值。资本市场在最疯狂的时候,可以把一些股票炒到数20倍pb以上,在最不的时候可以让有的公司跌破净资产。公司还是那家公司,盈利能力没有发生多大改变,也是不同的市场参与者,给出了不同的价格。这就好比你家小孩去测体重,由于选择了不同标准的称,结果称出来的数值有差异,如果这种标准差距很大,测量的结果也就差距很大。孩子还是那个孩子,只是标准变了,就会有不同的结果。很多时候市场参与者进行交易的价格并不是公司的实际价值,因为很多市场参与者根本不知道公司价值多少。这就好比有的人根本没有拿标准的尺子去量一段的距离,有的时候随便冒出的一个数字,用这个作为估值的依据太草率。

  未来收益贴现,这是建立在未来数年假设盈利基础上的估值方法。由于不同的假设,所用刘硕和关昕的公式也不一样。为了说明方便,我们还是以转让火锅店为例,重置成本法可能会让很多人产生疑惑,有的人可能会想,虽然我换个地方花了100万的钱,开了一家火锅店,但这家店较好,每年都能够为我创造至少20万的利润,虽然别的地方80万就能够转下一家店,在每年只能赚10万的利润。所以花100万,虽然累一些,但更值得。如果我们不考虑贴现的因素,前者五年就能够收回投资,而后者要花八年时间。类似的方法就是市盈率估值,如果市盈率为5,单从数字上来讲,只要能保持肯定的盈利规模,五年就能够收回投资。由于分红占净利润的比重不一样,但未分红的部分一直在公司的账上,会逐渐推高净资产。如果这部分钱能够继续为股东创造更多的价值,那就再好不过了。事实上,只要经济还在增长,上市公司特别是行业龙头企业,盈利规模总能持续稳定的发展。这也意味着市盈率不足10的行业龙头企业,只要经济不出问题,不出十年就能收回投资。如果市盈率更低,则意味着更短的时间收回投资回报。

  最后清算价格。就是一家企业不能继续经营,要通过变卖资产进行债务清算,余下的就是股东的利益。还是以的火锅店为例,假设一家火锅店由于出现了严重的卫生问题,失去了客户的信任,也就只能通过变卖资产为股东收回一些现金。表面上看这个好像就是净资产,资产减去负债,但资产负债表当中的数字都是以历史成本记账为原则,要达到收支平衡。最后进行清算时,相应的资产不一定就是那个价格,甚至有一项资产里面根本没对应的实物,比如商誉。清算价格相当于以收破烂的视角去买一家企业,能变换成现金的东西才有价值。

  以上用通俗的话,概述了资产转让时,怎么合理估值。而股票就是上市公司均等化的证券,买卖股票实质等于转让资产。就当前股市来讲,你出同样的钱远远不能建立与之相媲美的企业,在你不关注企业经营的情况下,企业依然可以保持良好的秩序,持续为你创造价值,有的不出10年的累积利润就能够超过你当前的投资成本,这么好的事情还卖它干什么呢?难道有人以更低的价格交易,你就要卖?当然,如果企业有问题,这种方法就说不过去了,但是如果以捡破烂的视角呢?就算不能经营了,卖破烂也会有点钱,有的企业价值也不可能清零。股票对应的一定的资产,只要这笔资产还有价值,担心股价跌到零那不是杞人忧天吗?很多人的恐惧,无外乎就是一种心理不平衡,为什么我以十块钱的价格买,而别人只花了八块钱,或者更低的价格买。别人的交易我实在没法预测,惟一能做好的就是这十块钱投资也比较值,别人能赚2倍,我赚1.5倍我何必生气呢?历史上的低点,成交量都不高,也就是极少数幸运儿买在了确定的低点,就算在低点买入的,也可能在反弹的时候就已经走了。何必去做那个白日梦,整天去预测跌到哪里呢?

  

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