中青旅：乌镇西栅客流量逆势增长积极参与定增

　　4月30日公司披露2013年报及2014年一季报,要点如下:

　　公司2013年归属母公司净利润同比增长8.59%。2013年公司营业收入、利润总额分别报93.16、6.35亿元,同比分别减少9.38%、12.24%;归属上市公司净利润报3.21亿元,基本每股收益报0.77元,同比均增长8.59%,加权平均净资产收益率报10.93%,同比下降1.9个百分点;扣非后净利润报1.87亿元,同比减少30.81%,扣非后加权净资产收益率报6.39%,同比下降5.38个百分点。2013年度拟暂不进行利润分配。

　　2013年一季度净利润同比小幅增长。一季度公司实现营业收入约21.78亿元,同比增长12.13%;归属于母公司净利润约0.65亿元,基本每股收益0.1574元,同比均增长10.03%;加权平均净资产收益率2.21%,同比上升0.16个百分点。

　　报告期内慈溪房地产项目进入尾声,拖累收入出现下降。分业务来看,除房地产销售业务报1.45亿元,同比大幅下滑91.83%外,旅游产品服务、企业会展、酒店业、景区经营、IT产品销售与技术服务、房地产销售的营业收入分别报42.37、17.84、3.27、7.69、19.29亿元,同比分别增加2.78%、8.10%、13.77%、11.45%、18.07%。

　　乌镇西栅作为国内休闲度假景区的典型,2013年客流量逆势增长,人均消费持续提高。2013年受、“三公”消费及天气因素影响,景区全年共计接待游客569.1万人次,同比降低5.3%,但其栅景区累计接待游客257.13万人次,同比增长17%,充分了西栅休闲度假景区的市场吸引力。现阶段景区新建酒店水巷驿和水市客舍等投入运营,客房总量达到1597间,住宿接待能力进一步扩大。

　　定增项目有望带来新的盈利增长点,投资者积极参与。本次发行底价15.88元/股(折价约17%),拟发行不超过7800万股,募资不超过12.30亿元(其中青旅集团拟认购不低于2.56亿元,且比例不超过25%),用于收购乌镇旅游15%股权,在线旅游平台化、网络化、移动化升级项目,桐乡旅游广场项目和补充流动资金。具体来看,收购乌镇旅游股权后,公司持股比例上升到66%,将有效增厚业绩;而遨游网平台的升级则有助于加强公司在在线旅游市场的战略布局。随着公司业务全面“O2O”化的推进,线上业务将逐渐成为新的盈利增长引擎。

　　维持“增持”评级。根据最新年报情况,我们预计公司2014~2016年EPS为0.87、0.98和1.13元/股,对应PE分别为22、20和17倍,目前来看乌镇模式有望成为国内旅游业态升级的方向之一,而遨游网建设有助于打开估值空间,维持“增持”评级不变。

　　风险提示:自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;市场竞争风险;募集资金投资项目实施的风险;安全事故风险。正文已结束，您可以按alt+4进行评论

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